一、投资状况及风险分析

尽管1991年以来俄罗斯政府一直对外资流入持鼓励态度，但由于在外资关注的投资环境焦点矛盾上缺乏实质性改观，外国直接投资流入直至1998年特别是普京上台以后才有明显增加。不过，近年来

频频爆出的突发事件，如拍卖尤科斯旗下最大石油企业Yuganskneftegaz，针对俄罗斯第二大移动电话运营商VimpelCom和世界第三大烟草生产商日本烟草国际集团(JTI)的税务诉讼等，严重打击了投资者信心。外国直接投资流人规模，尤其是人均水平，相比中亚和东亚的大多数国家较小。

2004年，俄罗斯吸引外资405亿美元，同比增长36.4％。外商投资的领域主要集中在能源(石油、天然气)、冶金、机器制造和金属加工业、有色金属工业、化学和石化工业、林业、纸浆造纸和木材加

工、通讯业、食品加工业等。

按统计，2004年对俄罗斯投资主要来自德国(占11.4%)、英国(10.6%)、美国(8.1%)、法国(4.7%)、维京群岛(2.3%)、瑞士(2.1%)、奥地利(1.7%)。

(二)投资环境分析

为推动本国经济的发展，俄罗斯政府希望大量引进外资。但在引资过程中俄罗斯政府较少采用特殊的经济鼓励政策(特大投资项目例外)，而是致力于减少对外国投资者经营活动的限制，使外国投资者逐步享受到接近或等同于俄本国投资者的待遇，同时从总体上改善国内投资环境，使外国投资者在相同的政策条件下竞争。

1.基础设施

俄罗斯具有优越便利的交通条件，其陆上交通、内河运输、海上运输、航空运输及管道运输都比较发达，线路四通八达。公路总长90.7万公里，其中硬面公路长度为75万公里，占公路总长的82.7%。

铁路运营线路总长约为8.6万公里，其中电气化铁路4万公里。可用于客运和货运的内河水道总长为8．5万公里，但山于冬季寒冷、漫长，每年有4～8个月不等的时间内不能通航。俄拥有位于波罗的海、黑海、太平洋、巴伦支海、白海沿岸的商用海港43个，海洋航运线路总长约100万公里。空中航线总长约8万公里，现有民用飞机7万多架。管道运输方面，主要管道总长约21.4万公里，其中天然气管道15.3万公里，石油管道4.6万公里，石油产品管道1.5万公里。

俄罗斯交通设施虽然总体上比较完善，但几十年来缺少投资已经严重破坏了既有设施的质量，大部分俄罗斯港口、机场、铁路和电站都已有45～50年的历史，工厂固定资产的折损和老化现象也相当突出。

俄罗斯邮政通讯业基础较好，设施比较完备，邮政通讯网络遍布全国。不过，与交通设施情况类似的是，通讯设施也存在质量指标和覆盖率指标的发展水平不匹配问题。2004年，俄罗斯电话的家庭持有率达到26.8％；互联网用户1850万人，比上年增长52％；个人电脑1500万台，普及率10.5％。

除了部分关键城市，俄罗斯的能源基础设施非常落后。由于缺少在电力行业的投资，俄罗斯的能源生产和能源消费之间存在着巨大的缺口，供电供热不是现象非常普遍。

2．法律法规

俄罗斯目前实施的鼓励和调节外商投资的法律文件有《俄联邦调节对外经济活动法》、《俄联邦外国投资法》、《俄联邦租赁法》、《俄联邦产品分成协议法》、《俄联邦土地法》、《俄联邦农用土地流通法》和《经济特区法》等，这些法律规定了对相关外资的优惠政策。其余的法律文件，包括《工商登记法》、《税收管理法》、《劳动管理法》、《建筑活动法》、《矿产法》和《反不止当竞争法》等，对外资企业和本国企业是完全相同的。

《俄罗斯外国投资法》明确规定，除俄罗斯联邦法律另有规定外，给予俄联邦境内外国投资者的法定待遇不得低于本国投资者。此外，参与优先投资项目的外国投资者和外资商业组织享受专门的优惠和法律保障，保证其投资条件的稳定性，在一定时期内不受俄罗斯法律法规变化的影响。

《俄联邦产品分成协议法》是一部调节国内外投资者在俄罗斯境内投资寻找、勘探和开采矿物资源及有关活动的联邦法，主要规定了外商投资开发有关项目的条件及产品分配办法，《分成协议》采用个

案原则。该法极大简化了投资者与国家之间的相互关系，特别是在税收方面，征税基本上被按协议条款分配产品所取代。在协议有效期内，投资者免交除企业所得税、资源使用税、俄籍雇员的社会医疗保险费和俄居民国家就业基金费以外的其他各种税费。

《俄联邦农用土地流通法》对外国企业在俄罗斯开展农业种植用土地做出了相应规定，拥有法定资本50％以上的外国公民或法人可以以租赁方式拥有农用土地，租期不超过49年。

俄罗斯参照其他国家的先进引资经验，在境内设有一定数量的特别经济区，《经济特区法》对外国企业在俄开展加工业和高新技术产业投资给予了保税区和出口加工区的优惠政策和海关政策。

3．投资政策

俄罗斯正在实施的外商投资政策鼓励外商投资于实际生产部门，即生产领域、交通设施建设或其他基础设施建设项目。

俄罗斯对于银行、金融、保险等服务行业以及具有战略意义的能源开采领域，设有外商投资准入限制。在一些自然资源领域，如石油和天然气开发项目上，俄罗斯政府可能接受外国的少数股权参与，但国家将通过许可证等方式保持对这些领域的控制。

4．金融体系

俄罗斯采用两级银行体系，即俄罗斯银行(中央银行)和商业银行。经过私有化改革，目前俄罗斯共有1287家银行，其中私有银行居多，大银行基本为国家控股银行。1998年金融危机之后，俄罗斯

银行的经营状况普遍好转。2004年英国《银行家》杂志的最新统计结果表明，俄罗斯银行是世界上盈利水平最高的银行之一，尽管存贷款利差下降，利润率仍高居世界前列。在世界1000强银行最新排行

榜上，俄罗斯22家银行上榜，其中排名前5位的分别是：储蓄银行、对外贸易银行、天然气工业银行、跨工业银行和阿尔法银行。

俄罗斯银行多为短期存款，3年以上的存款仅占全部存款的4％，银行的信贷资金中只有5％以投资贷款形式提供。目前俄罗斯银行的融资能力有所提高，社会总存款的20％聚集在银行。银行提供了工

业企业流动资金增长中60％的资金。

总体来看，俄罗斯银行总资产较小，2004年为2500亿美元，相当于GDP的43％，目前还难以为本国经济发展提供必不可少的资金支持。俄罗斯相关法律规定，银行的最低注册资本为200万美元，由此造成银行体系中中小银行居多，这些银行资本规模和资产规模较小，实力不强，经营不稳定，风险高，信誉低，影响了俄罗斯银行体系整体的稳定和信誉度，同时也加大了风险。

俄罗斯实行有管理的浮动汇率制度，经常账户下的外汇自由兑换。在出口收汇方面，出口商必须将50%的出口外汇收入通过授权银行在外汇市场上出售，此外，还要将25％的外汇收入直接交售给中央银行；在进口付汇方面，当俄罗斯进口商在向国外预付进口货款时，必须在汇付的银行存入一笔等额的卢布，待其向银行提交到货单证后，上述卢布存款方可退还进口商。

5．税收体系

俄罗斯税制改革的进程始于1991年底，当年12月27日俄总统签署的《俄罗斯联邦税收制度原则法》(后几经修改和补充)是俄罗斯联邦的主要税务立法。之后，俄罗斯税制改革的条件日趋成熟，分别于1998年7月和2000年7月通过了《俄罗斯联邦税法典》的第一和第二部分，上述法律均在次年的1月1日开始实施。俄罗斯税制改革之后，企业税负大大减轻，同时俄罗斯政府加强了打击偷税漏税的行

为，完税率大大提高。

俄罗斯的税制包括联邦税、联邦主体税(地区税)和地方税。这三级税制实际上是所有联邦制国家特有的制度。哪些税归属哪一级是根据地域范围及所属地域调整税收法律关系的各级权限决定的。

(三)投资风险小结

俄罗斯在涉及投资管理体制的几个方面，如监控与通知、限制／禁止部门、实绩要求、优先发展部门和地区以及外汇管制等方面均有比较多的规定，这反映了其投资体制的开放度和自由度还不够大。未来影响在俄罗斯投资风险的因素主要有以下几个方面。

1．政府鼓励投资政策不够稳定

总体来看，俄罗斯政府鼓励投资，但其有关投资的政策却处在不断的调整之中，而且越来越趋于严格。近来，俄罗斯政府住对外资最具吸引力的能源领域实施了各种限制性措施，使外国企业几乎无法进入相关投资领域。同时俄罗斯各个地方政府的引资政策又不尽相同，有时与俄罗斯中央政府的政策相矛盾，给投资者的经营活动造成困难。

2．有关外资的法律不够完善，市场机制有待健全

近年来，根据加入世贸组织的要求，俄罗斯正在逐渐修订相关立法，但是《俄罗斯联邦外国投资法》仍沿用1999年的版本，已经严重脱离了现实，难以成为指导外商投资的法律依据。此外，俄罗斯

住商品、资本和劳动力流动方面还存在很多障碍，还未形成有效的资本市场，融资成本较高。海关体制和税收体制也有待进一步完善。

3．执法部门腐败现象普遍，政府工作效率低下

    从司法程序上来看，俄罗斯企业与外资企业之间的商业纠纷一般可通过法院或全俄工商会等仲裁机构进行调节、诉讼或仲裁。目前的实际情况是，俄罗斯法院的审理程序繁琐，效率低下；法院判决受地方利益团体和行政高官的影响；即使外资企业胜诉，判决结果也往往难以执行，有法不依现象十分普遍。

俄罗斯政府部门对于经济活动的干预仍然较多。俄罗斯执法部门，特别是与外资活动相关的领域，如海关、质检、税收、交通运输等部门腐败现象比较普遍，由此加大了外商经营活动的成本。

4．银行系统仍相当脆弱

俄罗斯银行系统仍然是是世界上风险最高的银行系统。尽管近年来俄罗斯经济增长强劲，但其经济增长主要集中在石油和天然气等几个领域，经济发展许不均衡。对银行业而言，资产风险高度集中、产权不透明、有关法律不健全和小银行过多等问题都是影响俄罗斯银行体系风险评级难以提高的重要因素。

5．社会秩序不稳定，犯罪率高

普京总统上台后，俄罗斯社会秩序趋于好转，但仍未实现根本稳定。俄罗斯黑社会势力活动频繁，对外国商人的人身安全和财产安全构成了威胁。

五、双边经贸关系及风险分析

(一)双边贸易

    自2000年以来，中俄贸易呈现出稳步增长的势头。2004年双边贸易额首次突破了200亿美元的大关，达到了217．5亿美元，从而使两国的贸易关系进入了一个新的发展阶段。

贸易规模迅速扩大，尤其中方对俄罗斯出口增长较快。近两年，在中俄两国各自GDP高速增长的带动下，双边贸易呈现出快速增长的势头。俄罗斯居民收入水平的提高以及国内市场需求的扩大带动了中方出口的增长。

中俄双边贸易中，中方一直处于贸易逆差状态，但逆差有缩小趋势。中方自俄罗斯的进口以原材料等资源性商品为主。由于这类商品的稀缺性和不可再生性，以及近年中国国内市场需求的膨胀，中方进口连年增长。而中方对俄罗斯出口以低附加值的轻纺产品为主。受俄罗斯国内需求能力和市场规模的影响，俄方进口规模有限，由此形成了中方进大于出的局面。2002年前中方的贸易逆差占到了双边贸易额的40％～50％。近年来，在俄罗斯经济快速增长的带动下，俄罗斯居民的实际收入逐年大幅增加，购买力增强，对中方产品的需求不断扩大，由此使中方的出口显著增长。同时，中方调整产业结构，对俄罗斯传统商品的需求有所下降，因而进口速度较前几年趋缓，此消彼长，中方的贸易逆差已呈现出缩小的趋势。

中俄两国的商品贸易结构是中方以劳动密集型的轻工产品与俄方资源密集型的原材料商品的交换。中方自俄罗斯进口的大宗商品主要是钢材、化肥、木材及其制品、铝等矿产品。近两年，中国自俄罗

斯进口的石油类商品逐年增加，占到了进口额的三分之一以上。石油及其制品成为中方进口的主导产品，且未来还有进一步扩大的趋势。中方对俄罗斯出口的商品有：纺织服装类商品、皮革制品、玩具、

家用电器等。

近年来在双边贸易结构中机电产品的比重有所增加，但仍术占据主导地位，目前为10％左右。未来双方都在努力扩大机电产品的进出口，力争改善双边贸易结构。

从未来两国政府的政策走向分析，俄罗斯政府强调扩大对华机电产品的出口，而中国强调增加自俄罗斯资源性商品的进口。受双方政策及产业结构的影响，未来3～5年中俄贸易的商品结构不会发生实质性改变。中国自俄罗斯资源性商品的进口，尤其是能源产品的进口将进一步增加，机电产品的进口会在原有的基础上有所增加，但因俄罗斯机电商品的国际竞争力较差，难以进入中方市场，因而在双边贸易中暂不会占据主导地位。随着中国扩大对俄罗斯的投资，以及俄罗斯自身国内市场需求的扩大，中国对俄罗斯轻纺产品的出口仍将进一步扩大。由进出口商品结构所决定的，中方的贸易逆差仍将存在，但逆差规模较前几年将进一步缩小。

(二)双边经济合作

截至2004年10月底，经商务部批准和备案的中国在俄罗斯的非金融类投资项目共有570个，中方协议投资额为6.82亿美元。中国在俄罗斯投资的主要行业有贸易、微电子、通讯、服装加工、电器组装、餐饮、木材加工和农业等。中国在俄罗斯企业的单项平均投资规模为119.6万美元。

俄罗斯劳动力缺乏，在建筑、商贸、工业、农业和林业等领域对外籍劳动力需求较大，俄罗斯也有意吸收中国劳动力参与其建设。目前中国在俄承包工程、劳务合作业务基本上集中在俄罗斯远东和西伯利亚地区，主要分布在基础设施、建筑装修、森林采伐、农业合作等领域，大项目较少，整体规模较小，合作潜力尚待进一步挖掘。2004年，中俄双方共签订工程承包、劳务合作、设计咨询合同308份，新签合同金额4.96亿美元，完成营业额3.4亿美元。截至目前，中国在俄劳务人数超过1.6万人。

2004年中国自俄罗斯引进技术39项，总金额为2129万美元，主要集中在核电、航天、电子等领域。

(三)双边经贸合作风险分析

中俄经贸关系近年快速发展，各个领域合作全面展开，但是未来中俄经贸合作面临着以下主要风险。

1.有关投资的法律框架问题。中俄之间尚未正式签署《双边投资保护协定》和《避免双重征税协定》，这是目前影响两国间投资活动的重要法律因素。

2.贸易结算问题。由于俄罗斯银行体系不完善，中俄两国银行间还未形成有效的合作机制。中俄之间的贸易结算或通过第三国银行，或通过官方银行兑换成硬通货汇入或汇出。结算渠道不畅通且成本

较高，影响中方企业扩大对俄的出口。

    3.在俄经营的法律环境问题。尽管普京总统上台后，提出要严厉打击腐败行为，但仍未能从根本上扭转这一局面。俄罗斯各级政府官员，尤其是与涉外经济活动相关的部门，如海关、质量检验检疫、交通运输等部门腐败现象依然严重，由此加大了经营风险和经营成本。

    4．俄罗斯国内政策的不确定性。目前俄罗斯仍处在经济转型之中,各项政策仍不断地调整。俄罗斯总统普京也指出：“投资者经常遇到各种限制，而所有这一切又没有法律规定。这些不确定性给国家，

也给投资者造成许多麻烦。”比如国有化的政策、未来的各种非关税措施、各种技术性贸易壁垒、进口替代政策以及对华政策的调整等，都将给中国对俄罗斯开展的经济贸易活动产生影响。

    总体风险评估

    俄罗斯周边关系、全球战略关系、国内民族关系、宗教关系错综复杂；全方位政治、经济和社会改革触动了既有利益，成为政局动荡、经济波动的潜在不稳定因素；政治和经济政策在持续性和连贯性方面也存有变数。中央和地方政策抵触和腐败问题是投资进入的主要障碍。俄罗斯经济增长的持久性主要有赖于结构性改革的成效，尤其在金融行业、天然垄断行业、所有制、官僚机构以及反腐败等方面。不过，不可否认，以丰富的自然资源为保障，俄罗斯经济发展具备相当强的后劲和潜力。

    根据目前总体形势判断，俄罗斯的参考评级为7(7／9)级，国家风险水平显著。

    外经处摘编。俄罗斯相关信息如有变动，以变动后的信息为准。